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博九家用电器行业:线下多品类下滑明显 线上小

发布时间:2020-05-08 22:15

  线下多品类下滑明显,线上小电如期高增。根据奥维云网数据显示,2020年2月家电主要品类分渠道表现有所分化。线月仍处疫情的严格管控期,受线下门店关闭及出行限制的影响,家电各主要品类线下销售额均呈明显下滑态势,跌幅均在37%以上;线日起随着各家电企业逐步复工及物流运输的恢复,家电主要品类线上表现普遍优于线下,厨电、空调等大电产品或受强安装属性影响线上销售额仍呈下滑态势,而破壁机等小家电受益于疫情下消费者健康生活习惯的养成,线上如期实现不同幅度的正增长,其中破壁机、净化器、吸尘器表现亮眼,销售额分别同比增长175.6%、79.7%和65.9%。

  白电:海尔品牌综合表现优异;小电:龙头普遍表现亮眼。白电:行业下滑明显,海尔品牌在空调、冰箱、洗衣机品类零售额份额均实现不同幅度提升,综合表现优异。小电:受疫情影响,消费者健康生活习惯养成,加速小家电的消费升级,目前布局健康小电的龙头小熊电器、九阳股份、新宝股份普遍受益。

  疫情态势趋缓,推迟的家电需求预计将逐步释放。受疫情趋缓影响,线下商超逐步开放,后续人员管控或得到一定松绑,前期推迟的零售端家电需求将逐渐迎来释放,尤其是前期抑制明显的大家电产品,预计受疫情趋缓叠加销售旺季来临的影响,Q2有望在零售端迎来明显改善。

  北上资金本周多为流出。截至2020年3月13日,北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、苏泊尔和TCL科技持股比例分别为15.73%、15.51%、12.80%、15.56%、9.23%和2.50%,较上周分别-0.33pct、-0.44pct、-0.50pct、-0.59pct、-0.01pct以及+0.22pct,TCL科技获北上资金加配。北上资金对海信视像、三花智控、华帝股份持股比例分别为2.00%、7.26%和3.40%,较上周分别-0.14pct、-0.46pct和-0.68pct。(注:此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数。)

  投资策略:短期疫情对家电行业料将产生一定冲击,但家电消费较为刚性预计只会推迟需求,综合来看疫情整体影响有限。随着后续交房持续改善,以及消费行业的政策利好,家电行业有望受益回暖;另外家电龙头未来发展确定分红稳定,全球降息潮再起,高股息优质核心资产价值凸显,看好行业中长期配置价值,行业评级维持“推荐”。重点推荐确定性较高以及预期改善品种:1)高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的核心资产:格力电器、美的集团和海尔智家;2)受益于竣工预期改善的厨电龙头公司:华帝股份和老板电器;3)受益于消费升级加速的小家电龙头公司:小熊电器、苏泊尔、九阳股份和新宝股份。

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